沃格光电-短期爆发但长期堪忧的光电玻璃精加工企业

沃格光电-短期爆发但长期堪忧的光电玻璃精加工企业

我们“吴国平财经”公号联合“腾讯财经”将为大家联合奉献申购新股最新挖掘解读，从我们体系”成长为王，博弈融合，引爆为辅“的对次新股一直以来的研究，用我们的视野为大家慢慢奉献更多独家不一样的思考。

前言思考：

1、药明康德成功过会，将成为中概股以IPO形式回A股上市的第一单。从2月6日预披露更新到过会，仅用了50天。此前，回归的中概股均以收购借壳的方式完成国内上市。评：回归大幕逐步拉开了。

2、安永华明会计师事务所4月2日发布的《全球IPO市场调研报告：2018年第一季度》显示，今年第一季度中国A股市场IPO明显放缓，但交易规模和市值水平持续提升。该季度A股市场IPO数量为去年同期的四分之一，募集资金同比下降四成，占全球IPO市场募集资金总数的七分之一，但全球最大的20宗IPO中有3宗出自中国内地市场，且内地IPO企业交易规模中值和上市后市值中值相较于2017年均有显著提高。评：一季度IPO略有放缓，是不是为独角兽回归作铺垫？

第一，基本申购情况：

2018年4月04日，有3只新股申购。

股票简称

申购日期

申购代码

发行总数（万股）

网上发行（万股）

发行价格

中签公布日

中签缴款日

发行市盈率

行业市盈率

鼎胜新材

20180404

732876

6500

1950

13.54

4月10日

22.98

84.50

沃格光电

20180404

732773

2365

945

33.37

4月10日

15.68

49.00

天地数码

20180404

300743

1650

14.70

4月10日

22.99

49.00

第二，重点剖析个股：

沃格光电——短期爆发但长期堪忧的光电玻璃精加工企业

江西沃格光电股份有限公司成立于2009年，是一家集TFT-LCD（薄膜晶体管液晶显示器）玻璃面板减薄、镀膜生产、切割、销售及研发于一体的高科技企业，已成为目前国内唯一一家同时拥有TFT-LCD玻璃薄化、ITO镀膜、视窗玻璃生产、LCD切割及OGS二次强化等“玻璃精加工业务与系统解决方案的提供商”。

公司成功抱住多个大公司的大腿：目前公司与深天马、京东方、龙腾光电、中航光电子、TCL集团、台湾中华映管、瀚宇彩晶等众多行业内知名厂商建立了长期稳定的战略合作关系，积累了优质的客户资源。值得注意的是，深天马占了公司营收的50%以上，是公司第一大客户，存在较强的依赖性。万一深天马更换供应商，会对公司有重大打击。

公司的竞争对手也很强劲，长信科技、凯盛科技、莱宝高科、诚志股份、优尼科等。不过，公司没有谈到各自的市场占有率数据。我们可以推测，沃格光电16年的营收为3.12亿元，规模在诚志股份与优尼科之间，也即是市场占有率排行第五，营收是龙头长信科技（85亿元）的27分之一左右，市场地位还是很弱小的。

那么，公司如何在竞争中胜出呢？来看公司的研发状况：公司现已成为中国大陆平板显示器（FPD）用光电玻璃精加工领域最具综合实力的高科技企业之一，已申请技术专利88项，其中发明专利50余项。然而，技术人员占比10.4%，专科以下人员占比79.26%，研发投入在3%-5%之间，并且这两年比例是在降低的。因此，公司的研发实力并不怎么样。

2014-2017年，公司营收分别同比增长55.70%、-13.42%、40.01%和109.56%；扣非净利润分别同比增长55.05%、-71.49%、247.22%和221.27%。经历15年下游显示面板行业的低谷后，16年开始下游应用领域的国内企业逐步占据市场主导地位，公司这两年增速明显加快。

公司实际控制人为易伟华先生，总计持有公司总股本比例为36.48%（IPO前），上市后股权比例将进一步降低。公司的股权还是比较分散的，创投机构也少。

公司募集资金7.38亿元，其中5.97亿元用于加码主业，占比达81%；剩下的资金用于搞研发和补充流动性。

第三：总结

公司处在一个技术更新换代比较快的行业当中，但公司的研发实力又不怎么样，更多的是赚辛苦钱，长期能否跟上技术换代仍是未知数。2016、2017年随着下游应用领域的国内企业逐步占据市场主导地位，公司营收和业绩增长迅速，但与长信科技、凯盛科技等龙头企业相比，公司规模很弱小，竞争力有限。

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